Что произошло
Инвестор и автор Telegram-канала bitkogan Биткоган опубликовал разбор рисков для российской инфляции. Он подчёркивает: речь идёт об описании угроз, а не о базовом сценарии. Но набор факторов, по его мнению, складывается неблагоприятный.
Топливо как первый фактор
Самый очевидный риск — топливный. Атаки на нефтеперерабатывающие заводы уже отразились на стоимости бензина и дизельного топлива. Если она не откатится назад, а предпосылок для этого автор не видит, это добавит к инфляции не менее 0,6 процентного пункта. При таком раскладе годовой показатель сложится около 6% против прогноза ЦБ в 4,5–5,5%. Причём это оптимистичный вариант — тот, в котором топливо перестанет дорожать.
Бюджет, налоги и денежная масса
Более серьёзную угрозу автор связывает с монетарной природой инфляции — неконтролируемым ростом денежной массы. Затяжной конфликт требует ресурсов, которые приходится забирать из реального сектора. В первые годы экономику поддерживали монетарное и фискальное стимулирование и высокие экспортные доходы. Сейчас нефтяные цены низкие, смягчение денежной политики прекратили в 2023 году с началом повышения ключевой ставки, а фискальный стимул свернули в 2025-м, подняв налоги.
За последние полтора года повысили НДС, налог на прибыль и НДФЛ, ужесточили режим для малого бизнеса, резко увеличили утильсбор. Но денег всё равно не хватает: дефицит бюджета в ближайшие три года будет расширяться относительно планов. Дальнейшее повышение налогов автор считает опасным — экономика близка к рецессии, за первые пять месяцев она выросла лишь на 0,2% год к году.
В такой ситуации, когда расходы не сократить, а налогов собрать больше не удаётся, остаётся эмиссия, отмечает Биткоган.
Фактор смены главы ЦБ
Риск усиливает то, что в следующем году истекает срок полномочий главы Банка России Эльвиры Набиуллиной. Автор рисует возможное стечение обстоятельств: в бюджете пусто, резервы истощаются, бизнес жалуется на дорогие кредиты. Лояльный руководитель центробанка, который «напечатает» деньги, выглядит соблазнительно. Формально это может быть либо резкое снижение ключевой ставки по турецкому образцу, либо количественное смягчение с выкупом госдолга на баланс ЦБ. Итог в обоих случаях один — очень высокая инфляция, куда выше привычной.
Что это значит
Для читателя это не прогноз, а карта рисков. Пока они не реализовались, но именно их сочетание — топливо, дефицит бюджета, кадровые перемены в ЦБ — определяет, насколько устойчиво замедление инфляции. Следить стоит за динамикой цен на топливо, параметрами бюджета и сигналами регулятора. О том, как защищаться от инфляции, автор обещает рассказать отдельно.
Источник: Telegram: bitkogan
Комментарии
Пока нет комментариев — будьте первым.