Минфин ранее сообщал, что дефицит бюджета превысит запланированные 3,8 трлн рублей (1,7% ВВП), но точную величину не называл. Оценку на основе июльской статистики приводит автор телеграм-канала bitkogan: расходы идут на 11–12% выше плана, что по году может добавить около 2,2% ВВП, а сбор ненефтегазовых доходов опережает ожидания министерства примерно на 0,5% ВВП.
Откуда берётся цифра
Расчёт строится на предпосылках Банка России. В июле регулятор предполагал первичный структурный дефицит на уровне 2% ВВП — без учёта расходов на обслуживание долга, которые могут добавить ещё 1,8% ВВП. В сумме это даёт общий дефицит в 3,8% ВВП, или 8,7 трлн рублей.
С поправкой на более свежие бюджетные данные картина выглядит мягче. Если сложить перерасход по расходам, лучший сбор ненефтегазовых доходов и нефтегазовые поступления вблизи запланированного базового уровня, дефицит выходит на 3,4% ВВП — те же 7,8 трлн рублей. Эту величину подтверждает и скользящий дефицит за 12 месяцев, который, по данным автора, сейчас как раз равен 3,4% ВВП. Так что фактическая траектория пока лучше прогноза ЦБ.
Чем это обернётся для займов
Даже 3,4% ВВП — сумма substantialная, и Минфину придётся заметно расширять программу заимствований. Если весь дополнительный дефицит финансировать долгом, до конца года потребуется занять 6,4 трлн рублей. На практике сумма может оказаться меньше: министерство уже не раз брало средства из Фонда национального благосостояния сверх бюджетного правила, а также может потратить остатки на счетах — хотя это делает бюджетную систему более уязвимой. В таком сценарии объём займов составит 4–4,5 трлн рублей.
Что это значит
При любом варианте размещения будут масштабными, и это ограничивает пространство для снижения доходностей ОФЗ и роста их цены. Для держателей гособлигаций такой навес предложения — аргумент в пользу сдержанных ожиданий по переоценке портфеля, а для бюджета — сигнал, что цена дополнительного дефицита измеряется не только рублями, но и стоимостью обслуживания долга.
Источник: Telegram: bitkogan
Комментарии
Пока нет комментариев — будьте первым.