Что изменилось
Министерство финансов признаёт, что свести первичный баланс бюджета к нулю удастся лишь постепенно — к 2029 году. При этом, как отмечает автор телеграм-канала bitkogan, нулевой баланс изначально закладывался в бюджет текущего года. Из этого следует, что дефицит превысит плановые значения не только в 2026-м, но и в 2027-м, и в 2028 году.
Первичный баланс — это разница между доходами и расходами без учёта процентных платежей по долгу. Его смещение означает, что государство будет тратить больше, чем собирает, даже без обслуживания заимствований.
Отход от бюджетного правила
До сих пор действовал механизм, ограничивающий расходы объёмом собранных налогов: занимать на покрытие текущих нужд и использовать сверхдоходы от дорогой нефти не разрешалось. Теперь, по оценке автора, от этих ограничений фактически отказываются.
Новый подход предполагает более мягкую фискальную политику. Это важный сдвиг: бюджет перестаёт быть автоматическим стабилизатором и становится инструментом активного влияния на экономику.
Что это значит для ставки
Банк России не закладывал такие параметры дефицита в свои прогнозы. Когда прогноз будет обновлён, более высокие государственные расходы потребуют дополнительного охлаждения частного спроса — иначе добиться цели по инфляции не получится. По мнению автора, на июльском заседании ЦБ может повысить прогноз по ставке на 2027 год на 1–2 процентных пункта, а сама ставка останется двузначной и в следующем году.
Что это значит
Для держателей ОФЗ с фиксированным купоном доходность, вероятно, сохранится на уровне около 14% годовых — это неплохо, но без заметного роста стоимости бумаг. Их долю в портфеле автор советует держать в пределах 10–15%; при превышении длинные выпуски можно заменить на корпоративные облигации надёжных эмитентов. Флоатеры и замещающие бумаги также остаются уместными.
Для рынка акций новость негативна прежде всего для компаний с высокой долговой нагрузкой и для инвестиционного сектора, включая застройщиков.
Источник: Telegram: bitkogan
Комментарии 2