Шесть недель подряд оперативные недельные данные фиксируют очень сильный рост потребительских цен в России, пишет в своём Telegram-канале экономист Бит Коган. Если убрать сезонность и пересчитать темпы в годовое выражение, цены растут в среднем на 12% — темпы, сопоставимые с 2022 годом.
Что разгоняет цены
Ключевой драйвер ускорения — топливный кризис. Бензин и дизель население покупает для личных нужд, поэтому они входят в потребительскую корзину, по которой измеряют инфляцию. С конца мая средние по стране цены на бензин выросли на 8,9%, и именно это подтолкнуло общий показатель вверх.
В остальных товарах эффекта от перебоев с топливом пока не видно. Но удорожание логистики в ближайшие месяцы будет переноситься в цены на всё, поэтому, по оценке автора, высокая инфляция сохранится как минимум всё лето.
Ставка: пауза вместо повышения
Повышения ключевой ставки в июле не ожидается. Максимальный эффект от ужесточения денежно-кредитной политики для инфляции достигается примерно через три квартала, поэтому июльское решение повлияло бы в основном на рост цен в 2027 году и текущий скачок им не остановить.
Логика Банка России, как её описывает Коган, будет зависеть от природы скачка. Если цены подскочили разово и движение закончится в ближайшие месяцы, жёсткая реакция не нужна — достаточно медленнее снижать ставку. Хуже, если топливо будет дорожать сильно и долго: тогда вырастут инфляционные ожидания, а они уже сами запускают устойчивую инфляцию. Если люди начнут ждать сильного роста цен, привлекательность рублёвых депозитов и сбережений снизится, накопления пойдут в расходы — такие процессы носят устойчивый характер, и на них ЦБ отвечает повышением ставки.
Какой сценарий реализуется, заранее сказать нельзя. Поэтому ЦБ разумно взять паузу в июле и оценить эффективность мер правительства по топливному кризису, считает автор.
Что с рынком
Цены облигаций пока отражают более оптимистичный сценарий, при котором повышение ставки не потребуется. Это значит, что риски уйти ниже по котировкам сохраняются.
Что это значит
Для держателей рублёвых сбережений ключевой вопрос — не разовый ли это скачок. Если инфляционные ожидания закрепятся, ставки по депозитам могут остаться высокими дольше, чем ждали вкладчики, а доходность облигаций — вырасти, что давит на их цены. Пока же рынок закладывает мягкий сценарий, и любое подтверждение затяжного топливного кризиса станет для него неприятной новостью.
Источник: Telegram: bitkogan
Комментарии
Пока нет комментариев — будьте первым.