Что меняется в бюджетных предпосылках
Как отмечает автор телеграм-канала bitkogan, в опубликованных фрагментах бюджетных материалов заложен рост ассигнований на оборону до 17,1 трлн рублей — 6,9% ВВП против в среднем 2,8% ВВП в 2017–2021 годах. В заголовках этот сдвиг подавался как увеличение на 27%, однако такая цифра требует оговорки.
Годом ранее в бюджет закладывалось сокращение доли оборонных расходов — примерно до 5,5% ВВП к 2026 году. Из этой траектории неявно следовал расчёт на деэскалацию. Теперь такие ожидания из документа убраны: дальнейшего снижения не предусматривается. Именно сопоставление прошлогоднего оптимизма с нынешним консервативным подходом и даёт те самые 27%.
Почему прирост может оказаться меньше
Фактическое исполнение бюджета этого года, вероятно, превысило первоначальные планы, хотя точная величина неизвестна. Если это так, база для сравнения выше, и реальный прирост в следующем году будет скромнее расчётных 27%.
Тем не менее сам вектор остаётся прежним: расходы на оборону продолжат расти.
Что это значит для экономики
Из новых предпосылок следуют три вывода. Во-первых, базовый прогноз больше не строится на скором мире. Во-вторых, инфляционное давление сохранится: оборонные траты формируют спрос на труд и капитал, но не увеличивают предложение гражданских товаров и услуг, а значит, пространство для снижения ключевой ставки ограничено. В-третьих, есть и обратная сторона: более реалистичные допущения снижают риск того, что дефицит бюджета превысит план.
Для рынка гособлигаций новости скорее негативные — особенно в сочетании с информацией о расширении заимствований в этом году. Не случайно ОФЗ снижались на прошедшей неделе.
Что это значит
Для держателей облигаций и вкладчиков главный сигнал — осторожность в ожиданиях по ставке: бюджетные расходы будут и дальше поддерживать инфляцию. Для инвесторов в акции это дополнительный аргумент внимательнее смотреть на компании, чей спрос связан с бюджетными потоками.
Источник: Telegram: bitkogan
Комментарии
Пока нет комментариев — будьте первым.