Что показывают цифры
Показатель монетизации — это отношение денежной массы (например, агрегата М2) к номинальному ВВП. Проще говоря, сколько денег обращается в стране относительно размера её экономики. По расчётам для четвёртого квартала 2025 года, приведённым в канале bitkogan, в России этот показатель составляет 56%, в США — 71%, в еврозоне — 121%.
Если расширить выборку стран, видна закономерность: чем более развита экономика, тем выше уровень монетизации. Из этого часто делают вывод, что российская экономика страдает от нехватки денег и её достаточно «накачать» рублями, чтобы запустить бурный рост.
Аналогия с соломенным самолётом
Автор сравнивает такие рецепты с карго-культом. Во время Второй мировой войны американцы сбрасывали провизию на острова Тихого океана на парашютах, и племена Меланезии, увидев это, начали строить из соломы макеты самолётов и проводить ритуалы, рассчитывая получить груз. По той же логике, отмечает экономист, некоторые смотрят на развитую финансовую систему США и полагают, что достаточно напечатать много денег — и в России появится сопоставимая финансовая инфраструктура.
На практике, по его словам, соломенный самолёт не полетит, а дополнительная эмиссия не создаст финансовую систему: монетарное стимулирование выльется прежде всего в более высокую инфляцию.
Причина, а не следствие
Ключевой аргумент: высокий уровень монетизации — результат, а не предпосылка зрелой финансовой системы. Спрос на валюту для сбережений, в том числе долгосрочных, возникает там, где люди ей доверяют. Для этого нужны десятилетия низкой инфляции, надёжный банковский сектор, эффективный надзор, защищённые права собственности и их судебная защита. Скопировать конечный результат, минуя эти условия, не получится, подчёркивает автор.
Он добавляет, что показатель монетизации плох и как индикатор развития финансовых рынков: на практике им почти не пользуются.
Что это значит
Для читателя вывод практический: аргумент «в стране мало денег — надо напечатать» не описывает реальный механизм роста. Разрыв в монетизации между Россией и развитыми экономиками отражает разницу в доверии к валюте и качестве институтов, а не объём доступной денежной массы, и попытка закрыть его эмиссией повышает риски ускорения инфляции.
Источник: Telegram: bitkogan
Комментарии 2