12 июня SpaceX выходит на публичный рынок с оценкой $1,75 трлн. Книга заявок переподписана в четыре раза, а розничным инвесторам выделена треть аллокации — случай для крупных IPO редкий. Автор Telegram-канала bitkogan в посте «Не покупайте SpaceX!» объясняет, почему ажиотаж вокруг размещения может обернуться потерями для частного инвестора.
Слишком дорого даже для Маска
SpaceX привлекает капитал, и у компании есть прямой интерес продать себя как можно дороже. По статистике за 1980–2024 годы средняя доходность IPO за три года после листинга составила минус 20,5%. В момент выхода котировки могут расти из-за спроса, но затем, как правило, возвращаются к более скромным уровням.
Показатели SpaceX выглядят тревожно: бизнес пока убыточный, а оценка по мультипликатору P/S достигает 92х. Для сравнения: NVIDIA с forward P/E 22,6х на этом фоне выглядит куда более консервативным вложением, отмечает автор канала.
Мало акций и много власти
SpaceX предлагает инвесторам лишь 5% капитала — при оценке $1,75 трлн это крайне низкий free float. Илон Маск сохраняет 82% голосов. Такая структура создаёт не только риски ликвидности, но и угрозу навеса акций после окончания lock-up периода.
Для SpaceX lock-up будет скользящим: первые 20% инсайдеров смогут выйти после отчёта за второй квартал (сентябрь 2026 года), затем по 7% каждые 15 дней с 70-го дня, ещё 28% — после третьего квартала, в декабре lock-up заканчивается. Маск обязался не продавать акции целый год.
Индексный фактор и интересы хедж-фондов
SpaceX могут включить в индексы Nasdaq и S&P Total Market (не путать с S&P 500) по ускоренной процедуре. Это поддерживает котировки в моменте: пассивные ETF обеспечивают ликвидность. Однако на таких ситуациях часто зарабатывают хедж-фонды, занимающиеся фронт-раннингом: они покупают бумаги заранее, чтобы потом продать их индексным фондам на росте. Из-за этого цена акций нередко возвращается к цене размещения или опускается ниже.
Что это значит
Участие в IPO SpaceX сопряжено с повышенными рисками: завышенная оценка, низкий free float и агрессивный график выхода инсайдеров. Автор канала не призывает полностью отказаться от размещений, но советует трезво оценивать соотношение потенциальной прибыли и опасностей. В качестве альтернативы он упоминает pre-IPO ConsenSys с оценкой около $7 млрд — компанию, владеющую кошельком MetaMask с более чем 30 млн активных пользователей и зарабатывающую на комиссиях со свопов токенов, а также инфраструктурой Infura и решениями Besu. Впрочем, это лишь один из примеров, и решение каждый инвестор принимает самостоятельно.
Источник: Telegram: bitkogan
Комментарии 7